Cyfrowe technologie finansowe mają znaczny potencjał transformacyjny. Technologia rozproszonych rejestrów (DLT), której najbardziej znanym przykładem jest blockchain, ułatwia emisję obligacji cyfrowych. Z czasem może to zmniejszyć zależność od pośredników podczas emisji, zwiększając wydajność operacyjną i prawdopodobnie obniżając koszty.
Co więcej, DLT wspiera tokenizację aktywów materialnych, potencjalnie poszerzając zasięg określonych instrumentów finansowych.
Jednak aby urzeczywistnić te korzyści i osiągnąć szerszą akceptację, Moody’s uważa, że technologie oparte na DLT muszą sprostać różnym wyzwaniom. Obejmują one brak interoperacyjności i standaryzacji między platformami DLT, niewiarygodne opcje cyfrowej gotówki, niejasności regulacyjne i ryzyko technologiczne.
Niedawno wiele instytucji zagłębiło się w blockchain bez zezwoleń poprzez projekty pilotażowe i rzeczywiste transakcje. Znaczna część z nich wykazała zainteresowanie Ethereum, przyciągane przez jego kompleksowy ekosystem oraz rozwój aplikacji i sieci w ostatnich latach.
Jako przejrzysty publiczny blockchain, Ethereum oferuje deweloperom podstawową warstwę do opracowywania rozwiązań w zakresie wymiany danych i wartości w różnych sieciach. Jego elastyczna konstrukcja i nadchodzące aktualizacje, zwłaszcza te zwiększające interoperacyjność, pozycjonują Ethereum jako preferowaną platformę do emisji obligacji cyfrowych.
Na przykład instytucje takie jak Europejski Bank Inwestycyjny wykorzystały Ethereum do emisji obligacji.
W szczególności Ethereum stanowiło podstawę cyfrowej zielonej obligacji wyemitowanej przez Société Générale w 2023 r. o wartości 10 mln euro. W dłuższej perspektywie Moody’s przewiduje rosnącą wzajemną łączność między publicznymi sieciami blockchain, takimi jak Ethereum, a konwencjonalną infrastrukturą, wzmacniając aplikacje blockchain i wspierając ekspansję branży.
Trend tokenizacji aktywów, w którym aktywa materialne, takie jak nieruchomości lub dzieła sztuki, są przekształcane w tokeny cyfrowe za pomocą DLT, gwałtownie wzrósł w ostatnim czasie. Całkowita wartość tokenizowanych aktywów materialnych na publicznych blockchainach wzrosła z 1 mld USD do 2 mld USD w ciągu roku, przy czym większość z nich znajduje się na Ethereum.
Głównym wyzwaniem utrudniającym rozwój tokenizacji jest brak niezawodnej cyfrowej gotówki, co zmusza niektórych graczy rynkowych do rozliczania transakcji na zewnątrz lub uciekania się do stablecoinów.
Stablecoiny, warianty kryptowalut powiązane z aktywami takimi jak waluty fiducjarne, stanowią formę cyfrowej gotówki. Obawy budzi jednak ich niezdolność do konsekwentnego utrzymywania powiązania w zmiennych warunkach.
Alternatywne rozwiązania, takie jak tokenizowane depozyty bankowe i waluty cyfrowe banku centralnego (CBDC), mogą rozwiązać te obawy. Moody’s przewiduje postępy w tych obszarach w 2024 r., choć ich integracja z publicznymi łańcuchami bloków pozostaje niepewna.
Moody’s spodziewa się również większej jasności prawnej w 2024 r., wraz z opracowaniem przez organy regulacyjne ram dla pojawiających się aktywów i usług cyfrowych. Tempo jest jednak zróżnicowane na całym świecie. Regiony takie jak UE, Singapur i Zjednoczone Emiraty Arabskie mogą przyciągnąć więcej inwestorów dzięki wzmocnionej ochronie i nowatorskim strukturom licencjonowania aktywów cyfrowych.
Z kolei Stany Zjednoczone prawdopodobnie będą polegać na działaniach regulacyjnych w celu ukształtowania krajobrazu aktywów cyfrowych, a kompleksowe ramy wciąż znajdują się na odległym horyzoncie.